Перше півріччя 2025 року Україна закінчує з цілком прийнятним курсом долара – який не дотягує і до 42 грн. Так, на 30 червня офіційний курс визначено в 41,64 грн. А ополудні 28 червня в банках готівковий курс виставляли на середньому рівні 41,4/41,95 грн (купівля/продаж); в обмінниках – 41,16/41,73 грн (купівля/продаж). Що й можна вважати відправною точкою на другу частину року.
OBOZ.UA розбирався, що про курс долара в Україні говорять міжнародні інституції, інвестори, банкіри та учасники готівкового ринку. А також чому навіть найдетальніший прогноз варто сприймати обережно.
Яким буде курс долара в обмінниках
Загалом в обмінниках, де більшість українців щодня купують і продають долари, коливання курсу сприймаються особливо чутливо. А втім, як розповіли OBOZ.UA в найбільшому операторі ринку обміну валют в Україні КИТ Group, очікувати значного злету долара не варто – як, однак, і просідання. Річ у тім, що валютні стратегії уряду та НБУ наразі “демонструють здатність зберігати ринок у відносній рівновазі”.
“Базовий сценарій на кінець року – курс у діапазоні 43-44,5 грн/долар. Із допустимими ситуативними відхиленнями – залежно від розвитку зовнішніх подій і дій регулятора”, – зазначили аналітики.
Загалом же, підкреслили вони, варіантів розвитку ситуації на готівковому ринку України до кінця 2025 року три. Зокрема:
- Інерційно-стабільний
Згідно з ним, ринок продовжує функціонувати без шоків, а обсяги інтервенцій НБУ залишаються помірними. За таких умов, зазначається, курс може залишитися в поточних межах 41,5-42,5 грн/долар до осені.
- Контрольований тиск
“За умов підвищення витрат бюджету, активізації імпорту, можливого просідання експортного виторгу або ситуативного погіршення очікувань гривня може опуститися на рівень 43-44,5 грн/долар”, – зазначили в КИТ Group.
- Криза
Вона може бути спричинена одночасним впливом кількох негативних факторів. Включно з воєнними, політичними чи фінансовими шоками.
“У такому разі не можна відкидати навіть виходу за межі 45 грн/долар. Хоча на сьогодні це радше гіпотетична межа“, – розповіли аналітики.
А втім, запевнили вони, станом на середину 2025 року ознак неминучої чи стрімкої девальвації гривні не спостерігається. Однак через низку факторів не відкидається “підвищення тиску на курс ближче до осені”. Йдеться, зокрема, про таке:
- Сезонність
Вона пов’язана з осінніми закупівлями енергоносіїв.
- Зміна обсягів валютного виторгу від експорту
“Будь-які серйозні збої в постачанні чи нові атаки на інфраструктуру можуть позначитися як на фізичних обсягах експорту, так і на психологічних очікуваннях гравців ринку”, – пояснили аналітики.
- Регулярність та умови зовнішньої фінансової підтримки
Хоча на 2025 рік більшість траншів допомоги зафіксовані, майбутня допомога, зокрема у 2026 році, поки що менш визначена. Що, зазначається, “вже сьогодні починає впливати на довгострокові курсові очікування”.
“У такому середовищі ризики девальвації, безумовно, існують. Але їхня реалізація залежить від низки зовнішніх і внутрішніх факторів, це не є наперед визначеним сценарієм”, – резюмували аналітики.
Офіційний курс зросте, але менше, ніж очікувалось
Чого очікують в МВФ
Один із ключових партнерів України – Міжнародний валютний фонд (МВФ) – налаштований оптимістично щодо курсової ситуації в країні. У своїх квітневих розрахунках там спрогнозували, що у 2025 році курс долара складе 42,5 грн, тоді як у прогнозі за жовтень-2024 очікували 45 грн/долар.
Значно покращили там і довгостроковий прогноз.
- Зараз у Фонді очікують, що 50 грн долар коштуватиме не раніше, ніж у 2029 році.
- У минулорічному ж жовтні прогнозувалось, що це станеться у 2028-му.
Покращення прогнозу з боку МВФ може свідчити про те, що у Фонді позитивно оцінюють економічні умови, в яких перебуває Україна. Зокрема, що стан міжнародних резервів, рівень інфляції, обсяги валютних надходжень та інші фактори або вже покращуються, або зроблять це в недалекому майбутньому.
Крім того, така позиція Фонду дає сигнал, зокрема, інвесторам, уряду та бізнесу про підвищену стабільність гривні та менші ризики для економіки України, що:
- дає підстави очікувати більш впевнений розвиток економіки, залучення інвестицій та планування довгострокових проєктів;
- створює умови для зниження вартості запозичень і полегшує підтримку фінансової стабільності країни.
Прогноз Dragon Capital
Покращили прогноз і в інвестиційній групі компаній Dragon Capital. Там прогнозують, що на кінець 2025 року курс долара в Україні сягне 44 грн, тоді як раніше очікувалось 45 грн/долар. Саме ж поліпшення прогнозу пов’язують з “істотними обсягами фінансової допомоги”.
“Ми очікуємо, що НБУ повернеться до контрольованого і поступового послаблення гривні у другому півріччі, коли темпи інфляції почнуть знижуватися. Проте, зважаючи на суттєві обсяги фінансової допомоги, ми підвищили прогноз резервів НБУ до 59 млрд доларів (з 41 млрд доларів) та знизили прогноз курсу на кінець року”, – зазначили аналітики.
При цьому підкреслюється: потенційне досягнення стійкого припинення вогню посприяє повільнішій девальвації гривні в другому півріччі. Адже:
- Фундаментальний тиск на ціни буде вищим
Йдеться про довгостроковий вплив ключових економічних чинників на зміну рівня цін на ринку. Зокрема, пропозиції, попиту, виробничих витрат, геополітики.
- Ситуація з платіжним балансом стане кращою
На це, зазначається, вплинуть сповільнення відтоку приватного капіталу та збереження обсягів зовнішньої фінансової допомоги.
“Надалі динаміка курсу залежатиме від обсягів зовнішнього фінансування та потоків приватного капіталу, в той час як зовнішньоторговельний дефіцит залишиться значним через структурні зміни в економіці”, – резюмували аналітики.
Який курс прогнозує Паращій
Курс на рівні 44 грн/долар на кінець року очікує керівник аналітичного департаменту інвестиційної компанії Concorde Capital Олександр Паращій. Як розповів він OBOZ.UA, кардинальних змін на валютному ринку наразі не спостерігається. Через це середньорічний курс складе близько 42 гривень “з невеликим відхиленням у той чи інший бік”.
Він висловив переконання, що не слід очікувати значних змін на валютному ринку, навіть попри можливий “тиск на Нацбанк з боку Міністерства фінансів” щодо девальвації гривні. Особливо, вважає Паращій, “цей тиск відчутний у контексті обслуговування боргу та фінансування дефіциту бюджету”.
“Проте навіть з урахуванням цих факторів ми виходимо з того, що базовий сценарій залишається незмінним”, – резюмував він.
Втім, імовірність девальвації гривні Нацбанком не виключають і в КИТ Group.Там зазначили, що оскільки курс є також інструментом бюджетної політики, в умовах обмеженого бюджетного ресурсу не можна виключати, що певна контрольована девальвація може розглядатися як спосіб бюджетного балансування.
“Однак лише за умови, що вона не спровокує ажіотаж. І залишатиметься в межах контрольованих очікувань”, – підкреслили аналітики.
Прогноз “Глобус Банку”
Зі свого боку, віцепрезидент Асоціації українських банків, голова правління “Глобус Банку” Сергій Мамедов розповів OBOZ.UA, що базовим сценарієм на 2025 рік є підвищення до кінця року офіційного курсу долара до рівня 43-44 грн. Тобто, за його прогнозом, “з липня по грудень офіційний курс долара може зрости в середньому на 2,5-5%”.
Втім, визнає він, не можна відкидати й те, що курс залишиться на поточному рівні – 41,6-42 грн.
“Це залежатиме від макроекономічної політики НБУ як головного гравця на ринку. Водночас, що головне для всіх нас, різкі зміни на валютному ринку малоймовірні”, – резюмував банкір.
Що формуватиме курс долара в Україні
Загалом же, розповів Паращій, найсуттєвішим – і, “мабуть, єдиним справді помітним” фактором, що впливає на курсову ситуацію в Україні, є спекулятивний попит на валюту. Тобто попит, який не пов’язаний із зовнішньоекономічною діяльністю – імпортом чи експортом.
Паращій нагадав: нині Національний банк досить активно покриває т.зв. структурний дефіцит на валютному ринку, тобто дефіцит, що виникає через негативне сальдо торговельного балансу. За його словами, регулятор досягає цього за рахунок валютних інтервенцій (купуючи або продаючи валюту для підтримки стабільності гривні) – “і в цьому плані ситуація залишається під контролем”.
“Але от спекулятивний попит залишається поза межами впливу цих інтервенцій. І саме він створює додатковий тиск на курс, змушуючи Нацбанк або реагувати через валютні продажі, або втручатись через комунікацію. Це може призводити до зростання курсу або посилення волатильності (збільшення коливань. – Ред.)”, – зазначив економіст.
Зі свого боку, Мамедов розповів, що суттєвим девальваційним ризиком також “безумовно, є і залишатиметься війна”. Адже попри економічний поступ країни, бойові дії:
- виснажують Україну;
- породжують та живлять фактор суцільної невизначеності, “що значно ускладнює будь-які короткотермінові прогнози”.
Втім, зазначив він, якщо враховувати суто економічні чинники, то до кінця року істотний стрибок девальваційних процесів навряд чи ймовірний. Адже, за словами Мамедова:
- Нацбанк проводить досить зважену монетарну політику.
- На валютному ринку діє режим керованої гнучкості, що “суттєво згладжує будь-які стрімкі курсові зміни”.
“Тобто національна валюта є більш-менш убезпеченою від ризиків знецінення”, – констатував банкір.
А втім, визнав він, ризик обвалу гривні все ж є. І викликаний він може бути низкою факторів. Це, зокрема:
- гальмування економіки через воєнні фактори;
- зменшення обсягів макрофінансової допомоги з боку країн-партнерів;
- скорочення експорту та відповідне зменшення валютних резервів;
- неможливість покривати закладені бюджетні видатки в повному обсязі;
- проблеми з функціонуванням державних інституцій.
Втім, запевнив Мамедов, подібний розвиток ситуації не розглядається як основний. І наразі ці загрози “є суто гіпотетичними”.
Чи варто скуповувати долари
В умовах нинішньої економічної невизначеності фінансисти радять утриматися від зберігання всіх заощаджень виключно в доларах. Річ у тім, розповіли у фінансовій групі ICU, що на кінець весни 2025 року 100 доларів “під матрацом” або на поточному рахунку втратили понад 3% вартості в річному вимірі. А для того, щоб ця валюта потенційно почала приносити дохід, її курс має суттєво зрости.
Призвело ж до цього, зазначається, кілька факторів, зокрема:
- відчутне зростання обсягів міжнародної допомоги, яке “дало НБУ майже карт-бланш на підтримку гривні”;
- зміцнення євро та послаблення долара внаслідок діяльності президента США Дональда Трампа.
“Традиційна інвестиційна “тиха гавань” українців – купівля і пасивне тримання готівкового долара – це скоріше психологічна захисна реакція, ніж продумана інвестиція. … Аналітики повсюдно переглянули свої прогнози в бік сильнішої гривні. Ринковий консенсус уже не 45-46, а скоріше 43-44 грн/долар наприкінці 2025 року”, – йдеться в повідомленні.
При цьому стверджується: навіть якщо курс впаде до 45 грн/долар, прибутковість американської валюти не перевищить навіть ставку за базовими гривневими депозитами після податків, яка дорівнює близько 10%.
Разом з тим варто пам’ятати: прогноз курсу долара – завжди умовна й мінлива матерія. Адже жодна з моделей, навіть від найавторитетніших інституцій, не здатна точно передбачити всі геополітичні й економічні зрушення, які можуть кардинально змінити ситуацію.
Відповідно, такі прогнози варто розглядати радше як орієнтири, а не як точні передбачення – оскільки вони корисні для стратегічного планування, але не дають остаточних відповідей. Реальність, як показує практика останніх років, здатна перекинути всі розрахунки й моделі.
Джерело: OBOZ.UA
